以太坊(ETH)近期出现接近10亿美元的可见净买盘，链上与场外资金同步加速吸筹。与此同时，交易所ETH库存持续下滑，而衍生品杠杆水平仍明显低于2026年早前的高点。
链上数据追踪机构Lookonchain披露，一只巨鲸钱包近期斥资1,355万美元，以约2,498美元的价格买入5,425枚ETH；X账号TedPillows则指出，另一地址从Binance接收了4万枚ETH，按当时价格计约1亿零900万美元。
机构端买盘同样保持稳定。BlackRock旗下的ETHA ETF已经连续8个交易日实现资金净流入，总计净买入8.898亿美元ETH。将上述巨鲸买盘与ETF申购合计，单从已披露的大宗资金看，场内外吸筹规模已超过9亿美元，还未计入这笔独立的Binance大额转账。
来自CryptoQuant的数据表明，交易所持有的ETH储备在今年大部分时间里持续回落，目前已降至约1,493万枚，场内可供迅速抛售的筹码愈发有限。这一库存下行，配合外部资金持续流入，使得“可卖盘”规模逐步收紧。
Coinbase溢价指数在长期处于负值后，近日重新转正至约0.029，意味着相较其他交易所，美国市场投资者在现货端的买入力度正在增强。不过，杠杆资金尚未明显跟进。
ETH衍生品未平仓合约规模目前约145亿美元，显著低于2026年早前的高位水平，这表明当前的建仓与上攻阶段更多依赖现货买盘，而非高杠杆投机仓位。
相较主要由杠杆推动的行情，以现货主导的上行往往在整体结构上较少依赖高风险杠杆链条，市场对强制平仓、连锁爆仓的脆弱度会相对降低。当然，一旦未平仓合约增速开始明显快于ETH现货价格升幅，这一格局也可能迅速改变。
从时间维度看，2026年以来，交易所ETH库存总体呈下行趋势；Coinbase溢价则在负值区间盘整数月后才刚刚转正，而未平仓合约规模依旧停留在年内高位之下，显示资金仍处在“低杠杆、渐进式加仓”的阶段。
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